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【新湖财富-植信基金】基金行业新闻资讯

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  近期,债券型基金发行逐渐升温。数据显示,经过了8月份的短暂发行低潮,新发行的债券型基金份额逐月增加,9-11月,新发债券型基金的份额分别为148.46亿份、284.16亿份、454.98亿份,债基的份额均占当月新发基金的60%以上。有基金经理指出,在监管延续、地产不松、控制隐性债务的大背景下,基建托底的政策效果将不及前几轮周期,稳信用仅改善经济下行的斜率,不改变下行的方向,基本面的主线逻辑仍然支撑债市继续走牛。

  近期,基金发行市场“股债跷跷板”效应明显。与A股持续调整形成鲜明对比的是,今年债市一路走强,债券型基金也水涨船高表现亮眼。统计显示,截至11月25日,市场上可统计的2048只债券型基金中(A/B/C类分开统计,下同),接近85%的基金取得正收益,债券型基金的平均收益率也达到了3.40%。

  债券型基金也随之成为各基金公司趁势大力布局的重点,中短债基金、债券指数基金相继成为市场上的“网红”。今年前三季度新成立的中短债基金已达15只,存续数量与去年相比翻倍。近期,各大基金公司又积极布局债券指数基金,广发基金、南方基金、博时基金等大型基金公司纷纷发行债券指数基金,广发中债1-3年国开债指数基金一天募得资金超200亿元,成为今年基金行业募集规模最大的固定收益类基金。

  整体看,在8月债券型基金发行出现短暂回调后,9月开始,债券型的发行逐渐升温。9-11月债券型基金发行的数量分别是23只、25只、15只,发行份额分别为148.46亿份、284.16亿份、454.98亿份,新发债券型基金份额占当月新发基金份额的比例分别为72.11%、66.34%、99.15%。

  业内人士指出,今年债市走强的核心驱动因素主要来自基本面,国内紧信用叠加外部利空因素,同时央行配合货币政策的宽松转向。从收益率曲线看,体现在短端利率的大幅下行,已触及2016年的极低值,期限利差走阔明显;长端利率从年初高点大幅下行至历史均值附近。

  债券牛市是否还有下半场?广发集利债券基金经理代宇表示,近期债券市场大幅走强,主要原因是前期稳信用政策干扰了市场预期,但10月社融数据明显较差低预期证伪信用复苏担忧,叠加融资需求趋弱背景下配置盘加速入场,代表性的长端收益率明显下行,曲线呈现牛平走势。虽然短期不排除无更多利好支撑下收益率转入震荡甚至是技术性回调,但她仍然认为,在监管延续、地产不松、控制隐性债务的大背景下,基建托底的政策效果将不及前几轮周期,稳信用仅改善经济下行的斜率,不改变下行的方向,基本面的主线逻辑仍然支撑债市继续走牛。

  此外,她还认为,在经济下行较为确定的背景下,预计央行货币政策仍将保持合理宽裕,但考虑内部政策重点为疏通信用创造、外部中美短端利率倒挂约束等,短期难以进一步放松。

  但代宇也指出,近期债市也需要关注通胀明年超预期等风险。就CPI分项拆分的情况看,猪价转弱、油价大跌指向年内风险不大,但明年上半年尤其是二季度仍会面临小幅抬升压力,但总需求趋弱、猪周期尚难重启的背景下,通胀压力总体可控。同时,“稳中有变”的宏观环境不断挑战着政策定力,需密切关注房地产调控政策的动向、债转股的政策动向。此外,中美货币政策的相对错位,对人民币汇率带来一定贬值压力,对央行货币政策的独立性造成一定干扰,密切关注汇率市场对国内货币政策的影响。

  近日,部分试点基金公司齐聚交易所,为一只创新型基金忙碌着。这一暂被称为组合债基金的产品,或成为继传统封基、ETF、LOF之后,场内又一创新型基金。

  业内人士表示,场内基金进入债券可质押回库的数量有限,不利于场内债券基金的发展。而组合债基金的投资范围将从交易所可质押回购的债券库中选择,未来或纳入债券可质押回购标的物名单,市场对组合债基金充满期待。

  记者了解到,目前基金公司正在上交所组织下进行场内债券基金的试点项目,这类创新基金名称暂定为组合债基金。

  据相关人士透露,交易所已经确定了组合债基金第一二批试点基金公司名单,后面可能还会有第三、第四批基金公司。

  “交易所和基金公司就组合债基金已经讨论了几个月。”一位业内人士透露,关于组合债基金的讨论仍处于非常初步的阶段,能否做成还是个未知数,基金公司产品部仍未着手相关产品合同的准备。

  另一位相关人士透露,初步的设想是将组合债基金做成可上市交易的定开债基金,兼具ETF实物申赎的特点,开放期接受债券实物申赎,封闭期只在二级市场买卖。“交易所信用债流动性不足,无法满足开放式基金的运作要求,因此新产品初步考虑采用定期开放的形式。”

  也有业内人士透露,组合债基金的债券投资以持有到期为主,按照摊余成本法估值。不过这类基金是采取主动投资还是被动投资方式,仍未形成统一意见。

  “组合债基金的名称还可以探讨。基金运作是组合投资,产品的初衷可能是希望投资者将这类基金理解为一篮子债券,简单易懂。”一位基金公司人士提出了自己的看法。

  除此之外,组合债基金还需要面对交易所和中证登公司之间系统对接的问题。“作为创新型产品,需要做很多系统方面的准备工作。”上述基金公司人士说。

  “基金公司需要清楚定位组合债基金,它不是指数基金,但可上市,可以质押,基金公司在可质押债券库中根据自己的产品思路设计个券选择方案,中证登才可以根据基金公司的产品方案给出一个适合的质押折算率。”一位基金公司人士认为组合债基金出炉前仍有很多细节需要讨论清楚。

  “根据资管新规,采取摊余成本法的资管产品要做成封闭式或者定开形式。但按照摊余成本法计价的债券基金,如果碰上持仓个债违约,就面临估值调整的问题,到了开放期投资者要赎回,基金公司可能就面临违约债券无法卖出的困扰。目前海外也有侧袋估值的方法。”上述基金公司人士分析。

  据介绍,债券回购是指交易双方以债券为权利质押进行的短期资金融通业务,正回购方在约定时间返还资金,支付回购利息,解除债券质押。目前,交易所债券回购业务有质押式回购、质押式协议回购和质押式三方回购三种形式。

  目前投资者可用来质押进行债券回购的ETF数量很少,仅国泰上证5年期国债ETF、嘉实中证中期国债ETF两只国债ETF进入债券质押式回购标的物名单。而且,质押式回购标的物门槛较高,部分债券ETF曾申请加入名单,但最终因场内规模或投资品种信用等级不够或底层资产不清晰而未被纳入。“组合债基金若能纳入债券质押式回购标的物,无疑会提升产品的吸引力。”一位基金公司产品部人士说。

  一位基金经理也表示,单个债券流动性差,组合债的流动性应会提高,而且组合投资可以分散风险,对机构投资者也具有吸引力。

  多位基金公司人士指出,组合债基金如果能对单只质押债券产生较大的替代作用,或是相比单个债券,组合债基金在质押率上更具优势,也能提升这类基金的需求。行业也在设想未来让债券质押库成为一个组合,【新湖财富-植信基金】基金行业新闻资讯而不是单个债券,以此降低担保交收的债券违约风险。

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